Xây dựng phương pháp định giá và sử dụng mô hình ARIMA để phân tích và dự báo giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán

LờI NóI ĐầU

những năm cuối thế kỷ 20, đầu thế kỷ 21 cả nhân loại đã và đang được chứng kiến những diễn biến của quá trình quốc tế hoá nền kinh tế toàn cầu với qui mô ngày càng lớn, tốc độ ngày càng cao, đa dạng trong tất cả các vấn đề của đời sống kinh tế – xã hội. Hội nhập quốc tế đã, đang và sẽ tạo ra những cơ hội thuận lợi cho sự phát triển với phương châm “ đi tắt đón đầu” nhưng cũng đặt ra không ít khó khăn, thách thức, nhất là khả năng dễ bị tổn thương ,đòi hỏi mỗi chủ thể nền kinh tế phải tự thân vận động, đổi mới mạnh mẽ để phát triển .Với vai trò là huyết mạch của nền kinh tế quỗc dân TTCK chính là nơi tạo nguồn đầu tư , thúc đẩy sự phát triển của một quốc gia.

TTCK đóng góp vào sự phát triển của nền kinh tế , là nơi để doanh nghiệp có thể huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu.

Sau hơn 10 năm thực hện đường lối của đảng, nền kinh tế nước ta đã đạt được nhiều bước tiến quan trọng . Tuy nhiên để đạt được mục tiêu đến năn 2020 đưa nước ta về cơ bản trở thành một nước công nghiệp có cơ sơ vật chất kỹ thuật hiện đại , cơ cấu kinh tế hợp lý , đảm bảo nhịp độ tăng trưởng bình quân GDP ở mức 9-10%/năm, thực hiện công nghiệp hoá hiện đại hoá thành công thì đòi hỏi chúng ta phải có vốn lớn . Để đáp ứng nhu cầu đó đến tháng 7/2000 Việt Nam đã cho ra đời trung tâm giao dịch chứng khoán đặt tại thành phố HCM. Tuy nhiên trong gia đoạn hiện nay thị trường chứng khoán mới chỉ mang tính thử nghiệm , vì vậy việc đưa ra nhứng phân tích về xu hướng biến động về giá cổ phiếu cho thị trường là rất có ý nghĩa .

Qua thời gian thực tập tại công ty TNHH CK NHNO & PTNT Việt Nam ngoại nhứng hiểu biết cơ bản mà em có được , vấn đề mà em quan tâm trong quá trình thực tập là: có thể dự đoán được xu hướng biến động của giá cổ phiếu trong tương lai gần hay không ? Nếu có thể thực hiện được điều này thì rất hữu ích cho các nhà đầu tư đồng thời nhứng thông tin này sẽ giúp ích rất nhiều cho UBCKNN các bộ các ngành liên quan trong việc đưa ra các biện pháp nhằm điều tiết thị trường .

Với những kiến thức mà em đã được học tập và nghiên cứu tại trường em mạnh dạn chọn đề tài : "Xây dựng phương pháp định giá và sử dụng mô hình ARIMA để phân tích và dự báo giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam". Mục lục

LờI NóI ĐầU.............................................................................................. 1

chương I: Tổng quan về Lý thuyết định giá cổ phiếu

i/ định giá cổ phiếu - sự cần thiết phải định giá cổ phiếu.. 3

1. Sự cần thiết phải định giá cổ phiếu ............................................................ 3

1.1. Đối với nhà đầu tư.................................................................................. 4

1.2. Đối với các công ty chứng khoán............................................................ 4

1.3. Đối với công ty phát hành cổ phiếu........................................................ 4

1. Những vấn đề liên quan tới định giá.......................................................... 4

2.1. Các giá trị............................................................................................... 4

2.1.1. Giá trị thực (giá trị kinh tế)................................................................... 4

2.1.2. Giá trị ghi sổ........................................................................................ 5

2.1.3. Giá trị thị trường.................................................................................. 5

2.1.4 Giá trị thanh lý...................................................................................... 5

2.1.5. Chi phí thay thế................................................................................... 6

2.2. Tỷ lệ lợi tức yêu cầu:............................................................................... 6

3. Nguyên tắc định giá................................................................................... 6

3.1.Giá trị thời gian của tiền.......................................................................... 6

3.1.1.Giá trị tương lai của một khoản tiền...................................................... 6

3.1.2. Giá trị hiện tại của một khoản tiền trong tương lai............................... 7

3.1.3. Giá trị hiện tại của dòng thu nhập trong tương lai............................... 7

3.1.4. Giá trị hiện tại của dòng thu nhập tại các thời điểm khác nhau trong tương lai 7

3.1.5. Giá trị tại một thời điểm tương lai của một dòng tiền thu nhập trước đó 8

3.2. Ngang giá............................................................................................... 8

3.3. Nguyên tắc thị trường có hiệu quả........................................................ 11

II.1. Phương pháp chiết khấu theo luồng cổ tức........................................... 13

II.2 Phương pháp định giá cổ phiếu theo luồng tiền (DCF)......................... 15

2.1 Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh.................................................. 16

2.2 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ..................................................................... 17

2.3 Thuyết minh báo cáo tài chính............................................................... 17

II.3 Phương pháp định giá theo hệ số giá trên thu nhập (P/E)..................... 18

II.4 Phương pháp định giá dựa trên tài sản ròng và các phương pháp kết hợp19

II.5 Phương pháp chiết khấu dòng tiền đối với CSH.................................... 21

II.6 Một số phương pháp định giá kết hợp................................................... 21

IV. các nhân tố ảnh hưởng tới định giá cổ phiếu............... 24

IV.1. Phân tích bản báo cáo tài chính........................................................... 24

IV.2 .phân tích rủi ro kinh doanh................................................................. 29

V.3. Phân tích rủi ro tài chính....................................................................... 29

IV.4.phân tích hoạt động và khả năng tăng trưởng của công ty............. 30

IV.5.phân tích môi trường chính trị -xã hội.......................................... 31

IV.6.phân tích ngành................................................................................... 33

CHƯƠNG II: Một số vấn đề cơ bản về chuỗi thời gian Và ƯớC LƯợNG MÔ HìNH.......................................................................................................... 35

1.Chuỗi thời gian là gì................................................................................. 35

2 Chuỗi thời gian dừng và không dừng........................................................ 35

3.Mô hình ARIMA...................................................................................... 36

3.1 Qúa trình tự hồi qui AR......................................................................... 36

3.2 Qúa trình trung binh trượt MA............................................................... 37

3.3. Qúa trình trung bình trượt và tự hồi qui................................................. 37

3.4. Qúa trình trung bình trượt đồng liên kết , tư hồi qui ARIMA................ 37

4.Ước lượng mô hình với cổ phiếu SAM và BBC......................................... 38

4.1 Số liệu.................................................................................................... 38

4.2 Ước lượng phân tích............................................................................. 38

KếT LUậN 53